業(yè)內(nèi)動態(tài)
- 您的位置> 首頁 > 資訊中心 > 業(yè)內(nèi)動態(tài) > >
北新建材：美廢新政落地在即，石膏板龍頭有望受益
來源： 更新時間：2018-03-08 10:46:59 瀏覽次數(shù)：
廢紙政策執(zhí)行臨近，預(yù)計推高護(hù)面紙價格。除新國標(biāo)外，國家環(huán)保部同時發(fā)布《進(jìn)口廢紙環(huán)境保護(hù)管理規(guī)定》和《限制進(jìn)口類可用作原料的固體廢物環(huán)境保護(hù)管理規(guī)定》，政策包含禁止未分揀廢紙、取消廢紙貿(mào)易商資質(zhì)以及進(jìn)口廢紙含雜率由1.5%降至0.5%等。預(yù)計美廢進(jìn)口政策的進(jìn)一步趨嚴(yán)將推漲國廢價格，考慮到紙廠新增產(chǎn)能受到自備電廠審批和排污額度等的限制，原材料價格上漲大概率推動護(hù)面紙價格上漲。
護(hù)面紙在石膏板生產(chǎn)中成本占比較高，是石膏板成本波動的主要影響因素。石膏板的主要成本是原材料和燃料動力，其中護(hù)面紙及其他添加材成本在2016年護(hù)面紙漲價前即占總成本40%以上（當(dāng)前護(hù)面紙漲價后占比更高）?？紤]到工業(yè)副產(chǎn)石膏、電力等價格波動不大，護(hù)面紙價格是影響石膏板成本的主要因素。
原材料漲價提升公司相對競爭優(yōu)勢，高市占率使得公司享有定價權(quán)收益。原材料漲價會提升龍頭企業(yè)的相對競爭優(yōu)勢，對北新建材尤為明顯。
一方面，公司自備護(hù)面紙廠，在護(hù)面紙漲價過程中生產(chǎn)成本明顯低于采購成本；另一方面，公司與強(qiáng)偉紙業(yè)等供應(yīng)商是長期合作關(guān)系，具備集中采購優(yōu)勢，受到的價格負(fù)面沖擊將明顯弱于小企業(yè)。公司市占率高達(dá)60%，預(yù)計其與小企業(yè)的原材料采購價格差異會更加明顯，價格傳導(dǎo)會更為順暢。在此基礎(chǔ)上，若供給端因環(huán)保等原因再現(xiàn)收縮，或再次出現(xiàn)下游經(jīng)銷商囤貨，則有望重現(xiàn)去年3季度的景氣。
供需迎來最好的時代，維持買入評級。石膏板作為輕質(zhì)新型建筑材料，滲透率具備提升空間，裝配式建筑等新型房屋的推廣亦將拉動石膏板需求。供給端看，煤改氣等環(huán)保壓力提升行業(yè)進(jìn)入門檻，預(yù)計行業(yè)新增產(chǎn)能壓力不大。石膏板供需迎來最好的時代。預(yù)計公司2017/2018/2019年EPS為1.34/1.96/2.39元（假設(shè)回購注銷原泰山石膏少數(shù)股東的0.99億股于2018年完成），對應(yīng)PE為18/12/10倍，維持買入評級。